Банк России готовит рынок к повышению ключевой ставки
Зампред ЦБ РФ А. Заботкин вчера отметил - данные за февраль повышают вероятность, что инфляция будет двигаться ближе к верхней границе прогнозного диапазона (3,7-4,2%), и ЦБ будет учитывать это при определении сроков и темпов возвращения к нейтральной ДКП (целевой уровень ЦБ по инфляции 4%). Он подчеркнул также, что ДКП в этом году будет «в среднем» оставаться мягкой (что может интерпретироваться в том числе и как возможный выход ключевой ставки к концу года на уровень нижней границы нейтрального диапазона 5% и выше).
На наш взгляд, наиболее вероятный выбор для ЦБ на ближайшем заседании - сохранение ключевой ставки на текущем уровне 4,25%, хотя вопрос повышения ставки также может рассматриваться. Мы полагаем, что ЦБ может сейчас еще ужесточить сигнал, с указанием возможности повышения ставки на одном из ближайших заседаний. Если перелома ситуации с инфляцией (помимо эффекта базы, из-за которого она должна начать снижаться в годовом выражении) в ближайшее время не произойдет, мы считаем возможным повышение ключевой ставки на апрельском заседании, когда ЦБ уточнит макропрогнозы. До конца года в базовом сценарии мы ожидаем теперь 1-2 повышения ставки (до 4,5-4,75%) и возвращения к нейтральному диапазону 5-6% в 2022 году. Но, судя по риторике руководства ЦБ, в случае более активного восстановления экономики и медленного снижения инфляции к целевому уровню, ставка 5% может быть достигнута и до конца 2021 года. Сохранение ставки на текущем уровне до конца года - все еще возможный вариант, но вероятность его, на наш взгляд, снизилась.
Ольга Беленькая, руководитель отдела макроэкономического анализа ГК «ФИНАМ»
<<<